目次
1️⃣ 今回のCPIは「横ばい〜ちょい弱」
| 指標 | 結果 | 市場予想 | ひと言 |
|---|---|---|---|
| 総合CPI（前年比） | +2.4% | +2.4% | 予想どおり |
| 総合CPI（前月比） | +0.1% | +0.2% | ちょい低い |
| コアCPI（前年比） | +2.8% | +2.9% | こちらも弱め |
| コアCPI（前月比） | +0.1% | +0.3% | 明確に下振れ |
CPIって？
物価の平均的な動きを見る指標。コアCPIは変動の大きい「食品・エネルギー」を除いたもの。
2️⃣ 「トランプ関税」でインフレ爆上げ…は今のところ見当たらず
- 今回の数字を見る限り、関税の押し上げ効果はごく限定的
- メディア試算でも関税の転嫁率は2割程度との報道
- 来月（6月分）のCPIでも影響が薄ければ、関税リスクは「思ったより小さい」認定へ？
3️⃣ 内訳チェック：ガソリン⬇／シェルター⬆ ただし家賃は減速
- ガソリン価格：原油安を反映して下落 → 総合CPIを押し下げ
- シェルター（住宅関連）：全体では強めだが、家賃は伸び鈍化（+3.81%）
- 景気減速や不法移民の流入減が背景かも？
4️⃣ マーケットのリアクション
- ドル円：CPI直後に下押し → すぐ戻し、結局「行って来い」
- FRB利下げ観測：年内2回がやや優勢に（FedWatch）
- 日経平均：以前のレンジ上限付近で攻防。ここを死守できるかが今週の焦点
5️⃣ 日本株もう一つの材料：自社株買いラッシュ
- 1〜5月の自社株買いが過去最高の12兆円（日経新聞）
- 減益見通し企業が「株価維持」へ動いた形。大型株も再注目？
🎯 まとめ & 次のチェックポイント
- インフレは想定内〜弱め：利下げシナリオを崩すほどの強さはなし
- 関税ショックはまだ不発：6月CPIでも影響薄ならリスク後退
- ドル円は方向感模索：145円台を固めるか、材料次第
- 日経平均は分岐点：レンジ上限を維持できるか要ウォッチ
- ビッグイベント：来月のCPI・FOMC、そして企業決算＆自社株買い動向
ファンダメンタルズ分析
1. マクロ‐ファンダの読み替え
| 事実 | 市場解釈 | トレード含意 |
|---|---|---|
| 総合・コアとも小幅下振れ | 「インフレ鈍化→利下げ2回優勢」だが すでに8割織り込み | USD売りは“1stリアクションのみ”で失速しやすい |
| ガソリン下落／家賃減速 | 供給サイド要因がメイン → 景気の弱さまでは織り込まず | 景気敏感通貨（AUD/NZD/GBP）は短期リリーフ上げ |
| シェルターだけ粘着 | “頑固なサービスインフレ”の象徴 | Fedが急にハト化しにくい → 米金利は底割れしづらい |
| FedWatch：年内2回利下げに傾斜 | 9・12月カットがベースシナリオ | 次回CPIでさらに弱ければ「3回」シナリオ浮上＝USD本格調整の引き金 |